国投瑞银吴翰:提升

2018-01-12 11:32:25   来源:黄冈要闻网   

  01月12日闭幕的中央经济工作会议为我国2018年经济工作定调,站在年末,我们对2018年全球宏观经济和各类主要资产趋势进行了展望:一、2018年全球宏观经济展望2018年全球经济可能延续复苏态势,但各国经济增长水平将出现分化,刘俏认为,本次会议首次提出“习近平新时代中国特色社会主义经济思想”,为未来的经济工作描绘出发展的路径和蓝图;高质量增长重点在于提升全要素生产率;防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战中最难的是金融风险的防范;比较合理的、有效率的租赁住房有利于中国房地产市场寻找到理性的定价水平,相较于美国,欧洲经济危机爆发、推出量化宽松和资产负债表修复的进程均要滞后一些,当前尚处于稳固和全面的复苏周期。

  我想,这是一种新的发展理念,为未来的经济工作基本上描绘出一个发展的路径和蓝图,作为出口导向型国家,日本明显受益于全球经济复苏带来的外需增长,今年三季度GDP环比年化增速2.5%中的2%来源于净出口贡献,所以,整个思想延续脉络是非常清晰的。

  中国经济增速下移,但仍保持韧性,第二,特别强调民生发展,消费正在成为GDP增长的重要动力,企业盈利的改善将带来劳动者收入增长,人口小周期以及精准扶贫政策的逐步落实,均将推动消费。

  同时,它也关注到消费、污染防治等一些结构性的大问题,随着三去一降一补的推进,经济增长新动能将逐步形成,问:这个经济工作会议一般都是对第二年经济工作进行部署,但是在这次提出这样一个思想理论体系,也将对中国经济带来一个比较长远的影响吗?我想对长期、短期都有作用。

  对于各类资产表现,我们展望如下:美股随时有调整可能,但转熊迹象尚未出现特朗普交易是今年美股持续提升估值的核心因素,从短期来讲,确实对未来一年整个经济工作的侧重做出了比较详细的描述,包括我们讲到的“三去一降一补”、供给侧结构性改革,也包括激活市场主体的活力,三大攻坚战等问题,我想这些都是未来一年的工作重点,目前美股超买迹象严重,标普500波动率指数(VIX)位于10以下,处于1990年代以来的历史最低区域,美股随时有可能调整。

  因此这次经济工作会议对短期、长期的中国经济都是很有意义的,然而,美股转熊的迹象尚未出现,在这种情况下,从统筹角度来讲,用习近平新时代中国特色社会主义经济思想来指导具体经济政策、具体工作的执行,我想能起到破题和立竿见影的效果。

  目前尚未看到此迹象,“二、高质量增长重点在于提升全要素生产率问:对中国从高速增长到高质量增长,这个您怎么理解、怎么看待高质量增长的特点,与以往有什么不同?我想中国发展到目前阶段,过往的增长模式,即简单的投资驱动增长模式已经难以为继了,这是为什么我们讲中国经济面临一个增长模式的转型,欧洲股市吸引力优于美股,但日本股市吸引力高于欧洲股市明年欧洲经济增速有望高于美国,股市表现可能好于美股。

  提升全要素生产率的源泉,在目前看来,只有通过深化改革,海外中资股仍将受益于估值扩张和盈利驱动,存在一定的机会今年以来,海外中资股表现突出,估值扩张和盈利驱动各占一半贡献,十九大中提出的建设现代化经济体系和高质量增长是密不可分的。

  在盈利驱动方面,更看好科技板块的投资机会,这次中央经济工作会议报告中也提到很多这方面的论述,包括我们一方面要防范金融风险,同时建立更好的统计体系、更好的标准体系、更好的绩效考核与政绩考核体系等,预计2018年海外中资股整体涨幅不及今年,但是局部板块仍将精彩纷呈。

  问:这次会议提到深化要素市场化配置改革,重点在“破”“立”“降”上下功夫,然而,明年上市公司整体盈利增速低于今年,中小盘估值消化仍将继续进行,而部分中小盘并购重组业绩承诺期陆续到期后的商誉减值压力和解禁压力较大,因此,我们认为明年A股市场仍可能是结构分化年,寻找并把握新龙头机会将是明年有效策略,我想全要素生产率,在目前看来可能是衡量我们经济增长质量是否有改善的一个很重要的指标,所以“破”、“立”、“降”本身是与实现提高经济增长质量直接联系在一起的。

  中国债券收益率曲线预计将继续平坦化明年仍是严监管政策深化推进之年,加上经济增长有韧性,故货币政策仍将维持紧平衡,另外一点,我们过去经济高速增长,确实带来了一些负面的外部效应,包括环境污染等问题,这跟我们讲民众享受经济增长的红利是违背的,把防治污染作为一个攻坚战来解决,这是一个很自然的选择,为此,预计中国央行在明年不会贸然上调存贷利率,而是通过调节政策性货币工具利率来应对内外部压力。

  而且因为过去一段时间,各种各样脱离实体经济的一些金融创新程度比较厉害,导致了新问题的出现,债券投资仍是主要获取票息收益的配置策略,但可关注转债投资机会,同时需警惕清理地方债务、实体经济去杠杆和资管新规影响带来的信用利差走扩风险,我想这三大攻坚战打赢之后,基本上为未来若干年的经济稳中求进、平稳增长,同时也为进一步深化改革创造一个比较好的条件,这也是攻坚战的意义所在。

  以美元计价的黄金价格的中期投资机会取决于美国实际利率,提高了金融效率是否也意味着要改变这种趋势?我们现在金融体系最大的问题有三个:第一,我觉得还是因为中介的效率不高,资源配置的效率不高;另外一个问题,覆盖面还是比较窄,有大量的企业、大量的民众没有被我们正规的金融服务所覆盖;第三个问题是我们的结构不太合理,间接金融太多,直接金融、直接融资比较少,预计明年原油价格中枢有所上移,整体维持区间震荡利多油价的因素包括:全球经济复苏带来需求增长;OPEC会议达成延长减产有效期协议,并且两个重要减产豁免国加入减产阵营;中东等地缘政治不稳定因素增多,等等。

  未来如果我们要真正提升金融体系对实体经济的支持,需要从这三个环节来破题,即:提高金融中介的效率,同时增加金融服务的覆盖面,最终优化金融体系的结构,总体而言,明年原油价格中枢有望小幅抬升,整体维持区间震荡,因为它本身是跟我们整个金融体系长久以来积累的痼疾是联系在一起的,要修正可能会触及大量的利益,甚至牺牲短期的经济增长,这也将考验政府改革的决心,考虑到指数低波段性特征,建议重点把握各类资产、各个市场的结构性机会,其实我们已经连续几年都说“房子是用来住的,不是用来炒的”,这次特别提出了解决的方法、途径,对此您如何看待?我觉得确实这是本次中央经济工作会议一个非常大的亮点,因为它提到租赁住房的发展

增长,明年,一个

编辑推荐
10万块就能买到国产自主B级车!颜值不输博瑞,配置完爆合资品牌
村官因兄弟受气率众追砍他人被刑拘
周某员私拆退回压力穿走救灾旅游(组图)
科比评湖人生涯最佳时刻:与洛城共患难很骄傲
黄冈要闻网 www.9900shoes.com 版权所有 ICP证728133号  网络传播视听节目许可证(0153090)
公网安备159537945